回A四年市值缩水2000亿,大佬投资浮亏近半,分众遭遇业绩滑铁卢

作者|郝美平

来源|野马财务

每年都有雷阵雨,今年还有更多!作为前白马股票,分众传媒(.SZ)赢得了“海归”的荣誉,其市值已飙升至2700亿元。但是,返回A的市值不到40亿元。

除了暴力表现之外,股东持股减少和市场竞争加剧使得“中国媒体第一媒体”的日子变得艰难。姜南春曾经说过“我上了80亿美元的教训”,我不知道如何看待2000亿元人民币萎缩的市场价值。

最近,分众传媒发布了2019年中期业绩报告,收入和利润均下降。这也使得分众传媒成为东阿阿胶(.SZ)和汉镭(.SZ)成功后的另一种白马股票。就在Focus公布2019年年中报告之前,其股价已经出现下跌,甚至达到A回归以来的新低。

四年市值萎缩了2000亿

分众传媒2019年半年度业绩报告显示,公司收入为57.18亿元,同比下降19.59%,实现利润9.76亿元,同比下降75.98%。

分众传媒2019 Performance Express

事实上,分众传媒的业绩下滑长期以来一直是一个线索。

Mustang Finance通过分众传媒的媒体报道了解到,自2015年以来,其净资产收益率逐年下降,过去四年分别为73.2%,70.7%,67.7%和46.6%。

在2018年第三季度,分众传媒的表现发生了很大变化。回归母亲的净利润从第二季度的21.39亿元下降到第三季度的14.63亿元,第四季度下降到10.18亿元;它在2019年第一季度跌至3.4亿元人民币。利润下降已开始破裂。

今天没有意外。在2019年的半年度报告中,分众传媒的利润继续下降。分众传媒的表现反弹的转折点在哪里?没有人能说出来。中信证券(SH)发布的研究报告称,由于广告相对经济复苏,新经济收缩等因素,预计分众传媒2019年度的年度营收和盈利仍将面临重大下行压力。

分众传媒也面临着激烈的市场竞争。

虽然分众传媒的创始人蒋南春反复强调“分众传媒仍然没有竞争对手,仍然处于建设广告的垄断地位”,新浪潮媒体在2018年的百度支持下的扩张仍然是一个明显的挑战。分众传媒的垄断地位。态度。

2018年,该公司的收入达到10亿元,几乎达到盈亏平衡。 Trendy Media一再声明其主要任务是扩展,换句话说,当然,重点不在于利润。对于阶梯,扩张是抓住这一点。

根据年度报告,分众传媒在2017年底有超过150万点。观众并没有坐以待毙,到2018年底它已增加到超过260万。然而,分众传媒2019年第一季度的收入与2018年同期相比没有增加11.78%。

不可否认的是,分众传媒的媒体广告确实产生了很多热门的新经济。从中国的汽车租赁,饥饿的汽车,二手车,优信二手车,从瑞兴咖啡到BOSS直接租用,都是焦点的客户因此,福克斯也被称为“新经济媒体之王”。

这些都是在新的经济企业背后不断寻求资本支持。

如今,由于在一级市场融资困难,互联网公司本身也在越冬。广告投资可以增加吗?根据华创证券研究报告,在分众传媒广告商的来源结构中,互联网公司的收入从2014年的32.06%下降至2018年的19.82%。

股票价格在一定程度上是公司运营的晴雨表。表现迟缓,股价也下跌。与刚刚返回A的市值2700亿的峰值相比,分众传媒的市值现已超过700亿。

80亿美元购买课程

16年前,刚过了一年的江南春,以广告公司赚取的5000万元创办了分众传媒。每个人都在强调,当媒体“内容为王”时,江南春反对这一趋势,但他强调“渠道就是国王”。所以我想到了做梯子。

这是在非典时期,被抛出的钱被迅速花掉,但没有收到任何订单。当时,与分众传媒相反的是软银。但是,对于软银和孙正义来说,蒋南春并不了解。

一天晚上,江南春和孙铮在厕所见面。在孙正义询问江南春的业务后,他投资了5000万。这种拯救生命的吸管迅速使分众传媒活跃起来。

随着业务的扩大,福克斯所需的资金正在增加,账户上的现金流越来越少。几次融资后,福克斯最终于2005年在纳斯达克上市。

上市后,拥有更多资金的江南春开始陆续进行收购,包括当时竞争对手的聚集。随着不断的收购和兼并,市场的摊位越来越大,市场价值一度飙升至86亿。

分众传媒的官方网站

江南春说他有点夸大了。那时,分众传媒的目标是百度。然而,在2009年,分众传媒迎来了下跌,股价下跌,市值下跌了6亿美元。后来,在一次公开演讲中,江南春回顾了福克斯的垮台并说:“我用了80亿美元来上课。”

从那时起,江南春已经平静下来并决定“讲故事”。然而,美国市场的投资者并没有购买该账户,股东的股价没有改善,甚至是短期的。 2013年,分众传媒从美国退市,并在一个市值为26.46亿美元(约合180亿美元)的财团的帮助下私有化。

在私有化过程中,江南春签署了一项赌博协议:如果分众传媒在私有化(2016年)的四年内没有重新上市,超过75%的公司利润将落入收购实体GGH的口袋。

因此,从退市时起,江南春一直在寻找机会重返甲骨文。2015年12月29日,分众传媒终于通过壳牌七喜控股正式上市,并在约定的时间内完成了返回A的道路。

在后门的时候,分众传媒承诺该公司2015 - 2017年净非净利润不低于29.58亿元,34.22亿元和39.23亿元。

为了履行承诺,分众传媒一方面保证了收入的增长,另一方面保证了成本的增长。最后,在开源和节俭的措施下,分众传媒完成了其履行承诺。这一表现也为分众传媒带来了迷人的外套。

分众传媒回归A后,其股价飙升,市值达到2700亿元。焦点也稳定了“第一个中国媒体”的宝座,成为资本市场“湘乡”。

2018年7月,阿里巴巴及其关联方向分众传媒持有约150亿元股权,持有后者10.33%,成为第二大股东。有一个很大的祝福,并且在投资者的期望中,焦点的表现应该更高,但没有出现期望。

根据2019年8月6日收盘价4.85元/股,阿里巴巴及其关联方账面亏损约为75亿元,浮动亏损率接近50%。

江南春依靠人民躺下赚钱的日子结束了?

解除“国王减持”禁令的问题

在分众传媒的股价上的山,也有一个解除禁令的大问题。

2015年9月,当分众传媒由七喜控股回归A时,交易对价超过人民币400亿元。

这笔交易近年来也带来了许多解禁禁令。在很长一段时间内,提升和禁止的词语似乎已成为分众传媒的固定匹配。分众传媒曾被称为“减少国王”。

当时重组计划显示,七喜控股有43家国内外交易对手,如江南春控股的媒体管理(香港),中信资本的电力之星(香港),复星国际的光泽城(香港),价格优惠每股10.46元。发行38.14亿股。

其中,参与分众传媒后门的7家海外机构的股份被限制为12个月。 2016年12月29日,分众传媒迎来首批限制性股票以缓解涨势。包括中信资本和复星国际在内的七家海外股东持有分众传媒股权的34.75%,共筹集了30.4亿股股票。然而,在六个月内,他们基本上没有动。

(第一批被禁止的分众传媒名单)

2017年4月17日,分众传媒迎来第二批限制性股票解禁。该禁令的目标是彩通基金,国华人寿,诺安基金和博彩基金,共持有分众传媒股权的5.78%和共计5.05亿股。

与此同时,中信资本和复星国际等老朋友在首批被禁止的名单中开始走动。那时,分众传媒的股价已经上涨了三倍以上。

2017年6月16日,分众传媒的第二大股东Focus Star和第五大股东Gio2(HK)提出了“减少清仓”计划,计划减持不超过7.41股的股份。分别占6.77%的股份。分众传媒的股价受此压力。 6月19日开盘时,收盘涨停,市值每天减少100多亿元。

不到半个月后,焦点市场的第四大股东Giovanna(香港)通过大宗交易减持了2.1亿股股份,占总股本的2.4%。

根据Mustang Finance的统计数据,2017年,只有4家分众传媒的海外股东减持了49倍,并减少了总持股量13.55亿股。现金总额高达151.95亿元。因此,分众传媒被称为2017年A股“减少王者”。

到2018年,原来的七喜控股创始人易宪忠再次减持了5,511.8万股,现金额约为.8万元。

在此情况下,为了提振投资者信心,分众传媒宣布将以集中招标方式回购公司股份,回购资金总额不超过30亿元。

然而,投资者并没有等到股票回购完全实现,但投资者等待股价持续下跌。截至2018年底,福克斯回购的股份总数仅为7亿元。

截至2018年底,限售股份77.13亿股被解禁,占总股本的52.55%。解禁后,分众传媒不再禁止股票并实现全面发行。在被解除的36名股东中,分众传媒的控股股东持有34.26亿股限制性股票,占限制性股票总数的44%。

今年2月,福克斯发布公告,将回购股份的资金总额从原来的30亿元调整到不低于15亿元,不超过20亿元。现在投资者不仅关注分众传媒的回购问题,但如果有超过30家机构急于离开,分众传媒可以保留这种半市场禁令吗?

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